Analiză CFA România: Câte miliarde ar câștiga Statul dacă s-ar face listarea la Bursă a unor pachete minoritare ale companiilor de stat, fără pierderea controlului

Listarea la Bursa de Valori București (BVB) a unor noi pachete minoritare de acțiuni ale companiilor Hidroelectrica, Romgaz, Nuclearelectrica și altele asemenea ar putea aduce miliarde de lei la buget, fără ca statul să piardă controlul, este concluzia unui studiu realizat de Asociația CFA România și prezentat joi.

Companiile sus-numite sunt deja listate pe BVB, existând discuții de mai mulți ani și pentru listarea Aeroporturi București, Administrația Porturilor sau Salrom, ca exemple.

Beneficiile listării unei companii la bursă

Studiul punctează că statul va păstra controlul asupra companiilor, iar, suplimentar sumelor ce vor intra din vânzare, statul va beneficia prin taxe și impozite pe câștiguri de capital dividende aplicate investitorilor minoritari, în timp ce fondurile de pensii vor beneficia.

Conform CFA România, listarea companiilor de stat la Bursă aduce beneficii clare și măsurabile pentru companiile respective și pentru statul român, prin:

• Transparență crescută: obligațiile de raportare financiară, de guvernanță și ESG fac companiile mai responsabile față de public și față de acționari.

• Performanță mai bună: Companiile listate tind să fie mai profitabile, iar managementul este mai eficient, supus presiunii pieței și a investitorilor.

• Control public mai clar: Deciziile manageriale sunt mai greu de influențat politic, iar Consiliile de Administrație devin actori cheie în apărarea interesului acționarilor și implicit al statului.

Guvernul s-a angajat să facă noi listări și vânzări de acțiuni – Companiile vizate sunt din energie și transporturi

Analiștii mai arată că listarea pachetelor minoritare de acțiuni ale companiilor de stat la Bursa de Valori are impact pozitiv asupra guvernanței corporative a acestor companii în contextul în care listarea forțează o separare clară între interesele politice și cele economice. În plus, prin listarea la Bursă se diminuează problemele sistemice pe care le au companiile de stat.

Aceștia punctează că valoarea actuală a participațiilor statului exclusiv în companiile publice deja listate la BVB se ridică la 85 miliarde de lei.

Cât ar încasa statul din fiecare pachet. În total – 18 mld. lei la prețurile actuale

Studiul mai arată că indicele BET se află în jurul maximelor istorice în această perioadă, ceea ce poate reprezenta un moment bun pentru vânzarea unor participații minoritare care ar permite totodată menținerea poziției de control.

Câteva exemple privind vânzarea pachetelor minoritare ale unor companii de stat, ce ar aduce venituri suplimentare:

• Hidroelectrica (H2O) – statul deține aproximativ 80% din companie, prin Ministerul Energiei. Chiar și după o vânzare de 10–15%, care ar putea aduce între 5 și 8 miliarde RON încasări la buget, statul ar rămâne cu un control majoritar de peste 65% și ar putea încasa în continuare dividende consistente.

• Romgaz (SNG) – statul are o participație de aproximativ 70%. Listarea unui pachet suplimentar de 10–15% ar putea aduce între 3 și 5 miliarde RON, menținând statul cu o participație confortabilă, de peste 50%.

• Nuclearelectrica (SNN) – statul deține în prezent aproximativ 83%. Reducerea participației la un nivel de 67–72%, printr-o ofertă publică, ar putea genera venituri potențiale de 1,5 – 2 miliarde RON.

Piață prea mică pentru Fondurile de pensii – Au nevoie de marfă nouă

În plus, listarea unor pachete noi ar duce la creșterea acțiunilor tranzacționate liber (free-float) la minim 25–30% pentru fiecare companie mare, ceea ce va duce la includerea în mai mulți indici internaționali (ex. MSCI – Morgan Stanley Capital International, FTSE – Financial Times Stock Exchange), atrăgând fonduri pasive și investiții străine.

”Lichiditatea mai mare duce implicit și la mai multe taxe colectate din câștiguri de capital și dividende. (…) Pentru a crește capitalizarea pieței, este necesar un număr mai mare de emitenți și/sau mai multe emisiuni de instrumente financiare. Piața de capital poate constitui o alternativă viabilă la alte surse de finanțare, în special pentru companiile cu proiecte investiționale de anvergură, fie ele private sau de stat.

În anul 2024, au avut loc aproximativ 60 de oferte publice de acțiuni și obligațiuni, venite atât din partea unor emitenți noi, cât și a unor emitenți existenți. O capitalizare mai mare și atragerea de emitenți noi ar aduce mai mulți investitori, atât instituționali, cât și individuali, contribuind la creșterea lichidității pieței și generând, astfel, un cerc virtuos de dezvoltare a pieței de capital”, se explică în analiza CFA România.

Analiza notează că, în lipsa unor listări suplimentare, riscul este ca fondurile de pensii mari să ajungă la o concentrare excesivă pe un număr restrâns de emitenți locali și la creșterea investițiilor pe alte piețe externe.

(Citește și: ”Bursa bate noi recorduri – premierul anunță noi listări. BET trece de pragul de 20.000 de puncte, după un raliu de +23% în doar 10 săptămâni”)

(Citește și: ”Ministrul Finanțelor: ”Vrem să încurajăm investițiile românilor din Diaspora în obligațiuni românești / Lucrăm la un parteneriat cu 5 burse din regiune””)

***