Surpriză: Creștere economică de 0,3% din PIB în T2 – obținută prin revizuirea datelor din 2024. Datele depășesc, în sens pozitiv, cu mult așteptările. Explicațiile analiștilor

Avansul PIB din semestrul al doilea a fost de 0,3%, potrivit datelor semnal publicate joi de INS, mult peste așteptările analiștilor care prognozau o contracție de aproape 2%, rezultatul pozitiv fiind în esență o consecință a revizuirii datelor din T2 2024, care au făcut ca ”efectul de bază” (baza de raportare) să genereze creștere în loc de contracție.
E dificil de explicat uriașa discrepanță dintre datele brute și cele ajustate sezonier: 0,3% vs. 2,1%.

Conform INS, ”rezultatele trimestrului II 2024, comparativ cu trimestrul I 2024, au fost revizuite de la 100,3% la 99,8%”. Cu alte cuvinte, baza de raportare pentru T2 2025 a fost redusă cu 0,5 puncte procentuale.
Analiștii mai semnalează totodată discrepanțele uriașe între datele brute și cele sezoniere: avansul anual al PIB din T2 2025 a fost de peste șase ori mai mare pe seria ajustată sezonier decât pe seria brută.

”Produsul intern brut a înregistrat o creștere de 0,3 % faţă de acelaşi trimestru din anul 2024 pe seria brută şi de 2,1% pe seria ajustată sezonier”, potrivit comunicatului Institutului Național de Statistică.

Față de trimestrul anterior (T1 2025), PIB-ul a consemnat un avans de 1,2% pe serie ajustată sezonier (nu xistă date pe serie brută).

Prin urmare, economia României a consemnat o creștere economică de 0,3% din PIB în primul semestru.

”Datele preliminare privind PIB-ul pentru T2 2025 depășesc cu mult așteptările, cu o creștere de +1,2% trimestru la trimestru (serie ajustată sezonier, n.r.), față de +0,3% t/t estimarea mediană a consensului Bloomberg. În termeni anuali, economia este în creștere cu +0,3%, sub consensul de +0,6% a/a. În prima jumătate a lui 2025, economia este în creștere cu +0,3% a/a”, notează Vlad Ioniță, analist BCR, într-o notă transmisă investitorilor.

Revizuirile ”istorice”

Anterior, analiștii băncii austriece prognozau o contracție de 1,8% a PIB-ului în T2 2025 față de același trimestru din 2024.

”Au existat revizuiri semnificative ale seriilor istorice de date, care au determinat cea mai mare parte a erorii de prognoză din partea noastră privind cifra anuală, estimată anterior la -1,8% a/a, în timp ce, în termeni trimestriali, putem doar specula ce a generat o astfel de evoluție puternică până la publicarea detaliată a datelor pe 5 septembrie. Datele de astăzi pot fi, de asemenea, revizuite în viitor”, se mai arată în raportul citat.

Revizuirile operate de INS:

• rezultatele trimestrului I 2024, comparativ cu trimestrul IV 2023, au fost revizuite de la 99,8% la 99,9%;

• rezultatele trimestrului II 2024, comparativ cu trimestrul I 2024, au fost revizuite de la 100,3% la 99,8%;

• rezultatele trimestrului III 2024, comparativ cu trimestrul II 2024, au fost revizuite de la 99,8% la 100,3%;

• rezultatele trimestrului IV 2024, comparativ cu trimestrul III 2024, au fost revizuite de la 100,5% la 100,4%;

• rezultatele trimestrului I 2025, comparativ cu trimestrul IV 2024, au fost revizuite de la 100,0% la 100,1%

În opinia economiștilor BCR, datele din trimestrul al doilea ar fi putut fi determinate de următoarele fenomene: încetinirea consumului, care ar putea înseamna și un impact negativ mai redus din partea exporturilor nete (România are deficit comercial, care trage în jos PIB-ul; consumul local în exces produce PIB în țara de origine a importurilor). În plus, investițiile ar trebui să aducă o contribuție pozitivă relativ solidă la creșterea din T2, conform datelor cu frecvență ridicată și execuției bugetare.

Este dificil de explicat discrepanța dintre seria brută de date și seria ajustată sezonier: 0,3% vs 2,1%

Analiștii semnalează totodată și discrepanță semnificativă între rata anuală de creștere ajustată sezonier și cifra neajustată.

Pe serie brută, PIB-ul din T2 a crescut cu 0,3% față de T2 2024, în vreme ce pe serie ajustată sezonier, avansul anual a fost de 2,1%.

În privința avansului din primul semestru, acesta a fost de 0,3% pe serie brută, respectiv de 1,4% pe serie ajustată sezonier.

”Având în vedere datele din al doilea trimestru, menținem, cel puțin până la apariția detaliilor, prognoza noastră de creștere a PIB-ului de +1,3% pentru acest an”, mai notează ei. Până la obținerea valorilor detaliate, este foarte dificil de explicat diferența dintre cele două. Recunoaștem că există un risc de scădere a estimării noastre”, se arată în raportul transmis investitorilor.

În ceea ce privește anul viitor, BCR și-a revizuit în jos prognoza la +2,1% față de +3,1% anterior, ”pentru a reflecta mai bine măsurile de consolidare fiscală recent anunțate și contextul global actual.”

(Citiți și: ”Amplă revizuire a surselor de creștere din T1: comerțul și HoReCa au tras PIB-ul în jos. Contribuția consumului – de 5 ori mai redusă decât se estimase – au compensat stocurile și impozitele nete pe produs”)

(Citește și: ”Prognoza Erste: scădere trimestrială de 0,1% a PIB-ului României în T2 – o contracție anuală de 1,8% față de T2 2024 – Fitch anunță ratingul României vineri”)

***