Bursele europene au crescut puternic marți, în contextul unei serii de voturi istorice în Bundestag, parlamentul german, pentru un pachet major de cheltuieli publice ce include investiții în infrastructură și reînarmare și pentru renunțarea la așa-numita „frână a datoriei”, trecută în constituție în 2009.
Votul din Bundestag dă undă verde contractării de datorie în cumul de peste 1 trilion de euro pentru investiții eșalonate pe 10-12 ani, care ca valoare depășesc cheltuielile publice cu reunificarea sau pe cele din celebrul plan Marshall.
Doar pachetul ce vizează infrastructura și investițiile în protejarea climei se ridică la 500 de miliarde de euro, în timp ce pachetul pentru reînarmare permite investiții nelimitate de frâna datoriei.
Votul – în special cel privind modificarea Constituției – marchează o schimbare istorică de direcție, care pune sub semnul întrebării convingeri istorice adânc înrădăcinate, scrie Bloomberg, care punctează că ultima dată când Germania s-a reînarmat, în anii 1930, rezultatul a fost un dezastru global, iar timp de decenii, politicienii germani au presupus că lumea nu va accepta revenirea țării ca putere militară. „Acum, militarismul german este întâmpinat cu brațele deschise”, scrie Bloomberg.
Piețele reacționează pozitiv la virajul istoric al Berlinului
Chiar și piața obligațiunilor pare să accepte cu prudență această schimbare. Randamentele obligațiunilor germane pe 10 ani (bunds) au înregistrat o creștere puternică atunci când planurile pentru acest pachet de investiții au fost anunțate acum două săptămâni. De atunci, însă, pe măsură ce obstacolele politice au fost eliminate și planul a devenit și mai ambițios, investitorii au rămas tăcuți și nu au penalizat planul fiscal – ca atare, rata de dobândă a bund-urilor sunt încă sub maximul înregistrat în 2023.
Reacția burselor a fost la fel de fermă, convingerea generală fiind că acest viraj al Germaniei consolidează strategia pe care noua administrație americană încerca să o impună asupra Europei: țările europene vor plăti mult mai mult pentru propria apărare, permițând SUA să își reducă cheltuielile militare.
Bloomberg arată că acest lucru este evident din evoluția spectaculoasă a acțiunilor companiilor europene de armament, care au depășit cu mult performanțele rivalilor lor americani de la Conferința de Securitate de la München încoace, unde vicepreședintele american JD Vance a avut un discurs care a surprins liderii europeni.
Bursa germană a crescut masiv odată cu anunțul că Germania va începe în sfârșit să se împrumute pentru a investi – o politică pe care piețele și economiștii o solicită de mai bine de 30 de ani. În plus, datorită spațiului fiscal mult mai mare comparativ cu alte state europene, activele germane a avut o performanță bursieră mult superioară celorlalte piețe europene de la începutul toamnei, când victoria lui Donald Trump a început să pară tot mai probabilă.
Euro este la mare căutare – dolarul pierde teren
Evaluările acțiunilor s-au ajustat rapid pentru a reflecta această schimbare. Morgan Stanley a realizat o analiză a sectoarelor europene, în care pentru sectorul apărării și aerospațial sunt prognozate cele mai mari rate de creștere ale veniturilor. Acțiunile din acest sector se tranzacționează în prezent la multipli de profit mult mai mari, reflectând optimismul investitorilor.
La polul opus, sectorul auto, afectat de scăderea cererii și tranziția dificilă către vehiculele electrice, se află la celălalt capăt al spectrului. De altfel, piețele au ajustat deja semnificativ prețurile acțiunilor pentru a reflecta noua realitate politică.
Optismul nu se limitează doar la acțiuni și obligațiuni. Cel mai recent sondaj al Bank of America privind sentimentul pieței dobânzilor futures indică o schimbare dramatică în favoarea euro, atât în ceea ce privește expunerea traderilor, cât și perspectiva lor asupra monedei unice europene.
Va rămâne Europa dependentă de SUA pentru arme?
O întrebare importantă este unde vor fi cheltuite aceste sume uriașe pentru apărare. Un grafic realizat de TS Lombard arată că multe țări europene, inclusiv Germania, depind masiv de SUA pentru achizițiile de armament. Aceasta este o realitate care nu se va schimba rapid, în ciuda faptului că țările europene vor să cumpere bunuri militare produse în Europa.
Experiența Franței – care și-a redus drastic dependența de SUA în ultimii ani – sugerează că, în timp, o proporție tot mai mare din apărarea Europei va fi asigurată de industriile europene. Pe lângă motivele economice, pare să existe și o voință politică mai puternică de a reduce dependența de Washington în materie de apărare.
Viitorul cancelar a convins Verzii printr-o alocare de 100 de miliarde de euro pentru proiecte ecologice. Schimbarea constituției ar putea fi atacată la Curtea Constituțională
Friedrich Merz, cel mai probabil viitorul cancelar, a reușit să aducă partidul Verzilor în tabăra susținătorilor săi săptămâna trecută. Acest lucru a asigurat majoritatea de două treimi necesară pentru aprobarea în Bundestag. În plus, pachetul de măsuri a fost întărit: 100 de miliarde de euro din bugetul infrastructurii vor fi dedicate obiectivelor ecologice, iar toate fondurile vor fi suplimentare, fără a fi echilibrate prin reduceri de taxe sau alte priorități.
Pachetul fiscal mai trebuie aprobat de Bundesrat (camera superioară a Parlamentului german) pe 21 martie, această etapă fiind însă mai degrabă o formalitate. De asemenea, există o posibilitate ca Curtea Constituțională de la Karlsruhe să intervină și să blocheze planul.
Cea mai mare schimbare de politică fiscală din Germania, post-război
De exemplu, Morgan Stanley a reacționat la aceste schimbări printr-o revizuire modestă a prognozei sale privind PIB-ul zonei euro:
- Creștere estimată pentru 2025: 1,0% (față de 0,9% anterior).
- Estimarea pentru 2026: 1,1% (față de 0,9% anterior).
Deși există numeroase capcane politice și riscuri de implementare defectuoasă, Germania adoptă în sfârșit politica fiscală dorită de piețe de ani de zile
Dacă planul funcționează, există potențialul ca economia zonei euro și piețele europene să continue să depășească performanțele altor economii pentru o perioadă ceva mai îndelungată.
Acest lucru este cu atât mai relevant cu cât economiile europene au avut o performanță mult mai slabă comparativ cu SUA de la criza financiară din 2008 încoace, aceasta putând fi șansa Europei de a recupera terenul pierdut.
(Citește și: ”Explicațiile Administrației de la Washington privind scăderea burselor: e „o corecție normală”, apăsăm pe „frână” pentru a evita o criză mai mare”)
***
Urmărește-ne pe Google News
