Costurile de împrumut pentru mai multe companii franceze au scăzut sub cele ale guvernului, pe măsură ce îngrijorările investitorilor legate de criza politică din țară și de creșterea datoriei perturbă relația obișnuită dintre obligațiunile de stat și cele corporative, notează Financial Times.
Randamentele obligațiunilor unor grupuri precum L’Oréal, Airbus și Axa au scăzut sub cele ale datoriei guvernamentale franceze cu maturitate similară în ultimele săptămâni, conform datelor compilate de Goldman Sachs, ceea ce sugerează că investitorii le percep ca fiind o opțiune mai sigură.
Această evoluție a avut loc după demisia premierului François Bayrou, a doua demisie de acest fel în mai puțin de un an, ceea ce a amplificat îngrijorarea investitorilor cu privire la obligațiunile franceze și a împins randamentele peste cele ale Greciei și aproape de cele ale Italiei.
Vineri, Fitch Ratings a retrogradat ratingul de credit al Franței, invocând „fragmentarea și polarizarea sporită a politicii interne”.
Obligațiuni franceze nu mai sunt „un activ fără risc”
„Tranzacționarea la paritate cu obligațiunile corporative franceze indică faptul că obligațiunile guvernamentale franceze nu mai sunt un activ fără risc”, a declarat Karsten Junius, economist-șef la banca privată elvețiană J. Safra Sarasin. „Acestea se tranzacționează mai degrabă ca într-o piață emergentă”, unde randamentele corporative sub cele guvernamentale sunt mai frecvente, a adăugat el.
Costurile de împrumut ale statului servesc de obicei drept reper pentru randamentele obligațiunilor corporative. Acest tipar s-a inversat ocazional în zona euro — unde obligațiunile germane reprezintă adevăratul reper fără risc, iar celelalte state membre se tranzacționează cu un „spread” suplimentar — în special în timpul crizei datoriei din blocul comunitar, acum aproximativ 15 ani.
Datele Goldman Sachs arată că 10 companii franceze se tranzacționau recent cu un spread negativ față de obligațiunile suverane franceze — care, ca una dintre cele mai mari și mai bogate economii din regiune, s-au bucurat de obicei de randamente relativ scăzute — cel mai mare număr înregistrat în datele disponibile din 2006. În întreaga zonă euro, peste 80 de companii aveau randamente ale obligațiunilor sub cele ale Franței, conform Goldman.
Mike Riddell, manager de fond la Fidelity International, a declarat că aceste evoluții sunt „și mai surprinzătoare dacă luăm în considerare că aceste obligațiuni corporative sunt mult mai puțin lichide decât cele suverane”, ceea ce ar trebui să echivaleze cu un spread de aproximativ 0,1–0,2 puncte procentuale.
Aceste mișcări reflectă mai puțin probabilitatea de default și mai mult surplusul de obligațiuni guvernamentale care intră pe piață, a explicat Riddell, guvernele „emit în continuare obligațiuni ca și cum ar fi la modă, în timp ce companiile, în general, nu o fac, cel puțin nu pe piețele publice”.
(Citește și: ”Fitch retrogradează ratingul Franței la cel mai redus nivel avut vreodată – Motivele”)
***
Urmărește-ne pe Google News
