România ocupă o poziție modestă în piața obligațiunilor corporative din Europa Centrală și de Est ECE), având o cotă mică față de Cehia și Polonia, dar se distinge în sectorul Oil & Gas prin ROMGAZ, care oferă metrici financiare superioare și investiții strategice (Neptun Deep), potrivit unei analize Erste.
Pentru investitori, obligațiunile românești oferă randamente atractive, dar cu riscuri legate de rating și dependențe energetice reziduale.
Volumul total outstanding al obligațiunilor corporative din ECE este de aproximativ 75 miliarde euro, din care 68% sunt emisiuni în euro. Cehia conduce detașat, cu o cotă de 40% (circa 30 miliarde euro), urmată de Polonia, cu 23%. România are o pondere estimată la circa 4,3% din total, similară cu Slovenia sau Slovacia, fiind încadrată în grupul piețelor mai mici din regiune.
În 2025, piața ECE a atins un nivel record al emisiunilor, de 21 miliarde euro, în creștere cu 43% față de 2024, aproximativ 70% fiind denominate în euro.
Potrivit Erste Group, obligațiunile corporative din Europa Centrală și de Est continuă să ofere randamente mai mari decât titlurile similare din Uniunea Europeană, pentru același nivel de rating. Diferența de randament – așa-numitul „premium ECE” – s-a redus față de vârful atins după izbucnirea războiului din Ucraina și s-a stabilizat la nivelurile existente înainte de 2022.
România, vizibilă în Oil & Gas
Sectorul Utilities reprezintă 30% din volumul outstanding din ECE, iar Real Estate 27%, însă România nu este un jucător major în aceste segmente. În schimb, se remarcă în Oil & Gas, al treilea sector ca volum în euro investment grade (3 miliarde euro).
ROMGAZ, evaluată BBB- de Fitch, cu perspectivă negativă, este unul dintre cei trei mari emitenți regionali, alături de ORLEN (Polonia) și MOL (Ungaria). Statul român deține 70% din acțiunile companiei.
Raportul subliniază că „metricile de credit ale ROMGAZ sunt foarte puternice, cu indicatori de rambursare a datoriilor și de acoperire a dobânzilor peste media europeană”, iar în ultima perioadă acestea au fost „chiar mai bune decât cele ale MOL și ORLEN”.
Un element-cheie este investiția în proiectul Neptun Deep, dezvoltat în parteneriat cu OMV Petrom, unde ROMGAZ deține o participație de 50%. Proiectul offshore din Marea Neagră ar putea transforma România în cel mai mare producător de gaze naturale din Uniunea Europeană.
În pofida acestor fundamente solide, obligațiunile ROMGAZ tranzacționează la spread-uri peste media emitenților Oil & Gas din zona euro cu ratinguri A- și BBB, reflectând atât ratingul la limita investment grade, cât și nivelul ridicat al investițiilor planificate.
ESG, în creștere în regiune
Raportul arată că volumul emisiunilor ESG din ECE a crescut de la 0,8 miliarde euro în 2019 la 8 miliarde euro în 2025, reprezentând 37% din emisiunile anuale. În prezent, 33% din volumul outstanding total din regiune este legat de instrumente ESG.
În sectorul Oil & Gas, doar ORLEN a emis obligațiuni verzi (1,1 miliarde euro), în timp ce ROMGAZ nu are deocamdată astfel de instrumente. Erste notează însă că tendința regională este de creștere a finanțărilor sustenabile, pe fondul presiunilor de decarbonizare la nivelul UE, ceea ce ar putea crea oportunități și pentru emitenții români, inclusiv în contextul investițiilor din Marea Neagră.
La nivel regional, 2027 se conturează drept un an cu vârf de refinanțări, de aproximativ 9 miliarde euro, față de 5 miliarde în 2026.
(Citește și: ”Analiză / Capcana administrării prețului la gaze – De ce riscă 2026 să fie mai rău decât 2025: Ce se câștigă acasă, la contor, se pierde în coșul de supermarket. Prețul pentru populație va determina prețuri mai mari pentru industrie”)
***
Urmărește-ne pe Google News
